报道指，由于公开市场低迷，而且估值没有吸引力，私募基金公司正在考虑通过非公开市场转让资产。但是知情人士透露，二级买家要求折价30%至60%以上，而欧洲和美国的折价率接近15%，因为大家都越来越担心在中国内地投资的风险。

台湾财经专家黄世聪说：“因为过去这些所谓私募基金来到中国的时候，他们可能都凭借着一些政商关系，所以过去可以顺风顺水，甚至可以淘金。但是在整个经济状况不如预期的情形之下，他们就不会有太好的状况。对于私募基金来说，他通常都会找很多管道赚钱，那如果连他们的目前的交易都一直在减少，那就显见说，他们认定未来的可以有丰厚报酬的机会一直在减少的一个状况“，譬如说以最近一段时间，在美国的中概股都暴跌，连中国股市也出现一个暴跌的这个状况，那人民币在贬值。所以投射到亚洲为主的这些所谓的私募基金的这个资产，势必一定大幅缩水。一个是股价本身的缩水，另外一个就是人民币贬值，相对于美金这样子造成的资产的缩水，所以才说其实这个私募基金的担忧，当然也都是辐射出了中国经济未来可能不好的状况。”

彭博社的数据显示，中国涉及私募股权公司的交易继去年暴跌50%，预计今年将持续下滑。

几天前《华尔街日报》也报导，主要投资于中国的私募股权投资公司的美元融资已几乎枯竭。根据Preqin公司的数据，今年上半年，这样的私募股权公司只募集了14亿美元，比上一年下降了约89%。

私募股权公司的运作方式，一般是从机构筹集资金，然后投资一些有望增值的企业，等这些企业做大后上市或被收购，或者出售企业股份来获利。

但是，现在上市这条路不太好走。

C&E分析师认为：“在中国上市是很难的，中国A股市场一塌糊涂。那么到美国上市呢？中美之间现在搞了什么审计争议这一块，美国非常的强硬。而且中国国内对到美国上市公司的审查也很严格。所以它这个赚钱是很难的。”

而最为震撼的是，美国联邦雇员的养老基金最近宣布，将在2024年的投资计划中排除在中国和香港上市的股票，

美国联邦退休储蓄投资委员会（FRTIB）负责管理“节俭储蓄计划”（TSP），管理着包括议员、白宫官员和军人在内的约690万联邦雇员近6000亿美元的退休储蓄。与许多退休基金一样，TSP为参与者提供了投资指数基金的选择。

该机构在11月14日的声明中表示，将调整旗下管理的680亿美元的国际基金（I Fund）基准指数。声明指出，FRTIB中的国际基金目前参照明晟（MSCI）欧洲大洋洲远东指数，在2024年新的基准指数中，委员会选择将转向除美国、中国和香港以外的MSCI所有国家世界可投资市场指数。

FRTIB称，这项决定是基于其投资顾问怡安公司（Aon）的建议而做出。怡安公司在建议中明确提到美中之间的竞争环境导致了投资市场发生变化。

除了对中国经济复苏乏力，政治风险也是一个令人担心的因素。

例如轰轰烈烈的蚂蚁金服上市，私募股权基金凯雷（Carlyle Group, CG）和华平（Warburg Pincus LLC）等投资者原本期待从中大赚一笔，但上市在最后一刻被中共当局叫停，蚂蚁还遭到当局重拳整顿。理由被认为是蚂蚁创始人马云的言论惹怒当局，以及蚂蚁集团股权结构过于复杂，包括很多权贵，引起中共当局不安。再加上中美之间的政治分歧，战略竞争，双方的政治上的争夺是非常激烈的。（私募基金）它面临着中国经济不好又赚不到钱，而且这个风险又非常的高。在这种情况下，为了自己的安全，所以大规模的从中国撤资，目前这种情况是政治经济的综合作用的结果，是不可遏制的。

总部位于香港的PAG公司也表示，客户对中国以外其它地区的融资交易机会表现出更大兴趣，例如印度、越南、韩国、澳洲和日本。美国是首选目的地，其回报率已超过亚洲。

值得关注的是，由香港南雅货币交易所C&E推出的数字资产交易市场HKCTM，是企业数字化转型的最佳时机和企业低门槛的融资通道；

       英国统治香港之后就开始在香港推行英国本土的货币——英镑，但一种货币要在民间流通就需要民众普遍接受，英镑在香港的推广并不成功，到1863年，香港政府反而宣布银元作为香港的法定货币，并在1866年开始发行自己的银元，这是香港自我发行货币的伊始，这种情形一直持续到1935年，这期间香港的货币发行是银本位制。下图上是当时在香港流通的西班牙银元，下图下是香港自己发行的银元。

       1934-1935年爆发了一场世界性的白银危机，不仅让南京国民政府的银本位体系难以维持，也让香港的银本位难以持续，随后南京国民政府只能放弃银本位制建立起联系汇率制度，这就是我们今天所熟知的法币和金圆券，法币发行伊始也是与英镑挂钩。而香港政府也在1935年11月9日宣布放弃银本位制以港元纸币为货币单位，并按16港元兑1英镑的汇率与英镑挂钩，这也是联系汇率制度。

       到1972年6月，英镑开始自由浮动，港元又改为与美元挂勾，伊始时期是5.65港元兑1美元，1973年2月改为5.085港元兑1美元。但到1974年11月，港元也开始自由浮动。

六七十年代是香港经济腾飞的年代，与韩国、台湾、新加坡并称为亚洲四小龙。

       但到了1977年，香港开始刮起逆风，包括贸易逆差、货币贬值、通胀高企等问题开始不断浮现，港元不断遭到抛售令持有人信心丧失。到八十年代初期，随着美联储开始使用特殊的货币政策（即极端高利率）打击通胀，港元暴跌至1美元兑9.60港元（见下图），当时香港的通胀高达10%以上，这让香港经济进入了危机状态。

此时的香港必须稳定自己的货币体系，让社会重拾信心，否则恶性通胀就会不断自我达成。八十至九十年代正是拉美危机反复发作的年代，如果不能稳定自己的货币，香港就会追随这些拉美国家的脚步，丧失大部分过去的发展成果。

       1983年10月15日香港宣布再次实行联系汇率制度，港元与美元挂勾，汇率定格为7.8港元兑1美元。随着大陆不断改革开放给香港带去商机，再加上联系汇率制度的实施就保证了香港的繁荣可以延续。虽然八十年代之后又遭遇了1998年的东南亚危机、2000年的美国互联网泡沫危机、2008年的次贷危机，但都改变不了香港不断繁荣的势头。

香港的恒生指数就是这四十年繁荣的最好表述。

       1983年之前，香港股市的回报率比较低，自从1983年香港开始实行联系汇率之后，恒生指数开始步入长牛态势。从下图可以明显看到，60季度均线一直在支撑着香港恒生指数长期上行。与之相对应的是，香港楼市不断繁荣，无论1998年的东南亚危机、2000年的互联网泡沫危机、2008年的次贷危机都改变不了香港楼市如虹的涨势。我们可以将股市的60季度均线看做是一座大坝，守护着这个沸腾的时代——但现在开始出现了隐忧……

      一季度已经结束，恒生指数已经跌破了60季度均线，而且收盘价跌破支撑线3%以上，属于有效跌破。从技术上来说这意味着一个时代的结束，很可能会危及持续了四十年的楼市泡沫时代。

       仅凭一张恒指图形肯定不能做出泡沫时代正在结束的结论，但香港受大陆和美国两方面的影响，大陆和美国的信号或许可以帮助人们看清未来。

       根据央行公布的数据，居民部门方面2022年2月人民币贷款（比1月）减少3369亿元，同比（上年同期）减少4790亿元。其中，短期贷款减少2911亿元，同比多减220亿元；中长期贷款减少459亿元，同比减少4572亿元。

       央行从2007年开始发布居民部门贷款数据，居民中长期贷款减少的情形是央行发布该数据以来的第一次，也就是说，即便次贷危机时这项数据也是增加的，是否可以这样说，今天房地产面对的局势要比2008年次贷危机时更为严峻？

       事实上，住房商品化政策已经执行了25年，居民部门中长期贷款减少的情形很可能是25年来的第一次，源于1998年至2006年是中国经济最繁荣的时期。

当一个重要的数据在25年中第一次发生逆转时，肯定与社会的内在因素有关，包括人口老龄化的影响，总人口增长率的影响，居民部门的负债能力是否已经达到极致，就业率是在上升还是在下降，居民真实收入的实际增速，等等，总之，这个数字一定是宏观基本面所决定的重大问题，继续使用降息降准降首付等技术手段改变不了什么。

居民中长期贷款开始下降，应该意味着泡沫已近黄昏。香港不仅受大陆的影响，也受到太平洋彼岸的影响，毕竟，港元绑定的是美元。

3月起美国已经进入加息周期，预计欧洲央行今年也将开启加息周期。最近一段时间日元对美元汇率大跌，意味着日本央行也可能很快就进入加息周期。这说明三大央行在今年都将进入升息的进程。

       美联储的加息进程会不会与巴西央行类似，也是一次非常快速的大幅升息之旅？很可能如此。

       美国的通胀率已经达到四十年来的最高水平，这意味着从八十年代初开始的通胀不断走低的历史趋势已经结束。从八十年代初期开始伴随通胀不断走低，美国十年期国债收益率也形成了长达四十多年的下降通道，虽然过去多次触碰下降通道的上轨但最终都变成了虚惊一场，这条上轨也是一座“大坝”，即守护着利率的下行趋势也守护着美国和全球的泡沫时代。但现在，随着通胀率达到40年来的最高水平，十年期美债收益率开始突破上轨，两者共同佐证着转折期已经到来。由于人们具有思维惯性，只有局势严重恶化时才会警醒到数十年的趋势已经结束，让这样的转折期注定是疾风暴雨式的，也让美联储的加息进程很可能与巴西央行类似。美联储的行动将带动全球大多数央行的行动，而央行不得不进行快速、大幅度的加息时，将是大坝开始溃败的信号……

      考虑到香港是联系汇率，金管局会严格跟随美联储的加息进程，这对楼市泡沫是巨大的威胁。

      综合上述四方面因素，香港的资产价格泡沫很可能已是黄昏，而香港是非常典型的国际市场，香港资产价格泡沫的走向又对全球资产都有指导性作用。所以，高杠杆、高负债的群体应该警惕了，尤其是收入稳定性比较差的群体更应该警惕。

      虽然现在可能还是楼市衰退的早期（各国和地区也会有所不同），但今明两年很可能会形成一个窗口期，威胁的是这个沸腾的泡沫时代。

中美博弈 中国金融“桥头堡”的防线被突破

       香港的联系汇率制度决定港元和美元挂钩，作为中美博弈的“桥头堡”，美联储更大幅度加息之后，香港金融防线难抵御冲击，香港金管局动用外汇储备干预港元汇率。

       近期，港元汇价长时间触及7.85的弱方兑换保证，根据联系汇率制度，香港金管局在美国交易时段再接28.65亿港元沽盘，向市场沽出美元。这是香港金管局第三次出手入市买入港元。

       此前在5月12日凌晨，香港金管局在市场买入15.86亿港元，为三年以来首次；当天下午，香港金管局再度入市买入40.82亿港元。

       截至目前，香港金管局三次累计买入85.33亿港元，银行体系总结余将于5月16日跌至3290.58亿港元。从数据来看，今年4月底的官方外汇储备资产为4,657亿美元(现约合3.65万亿港元)，相当于港元货币供应M3约44%。自去年9月以来，香港金管局已增发共1200亿元的外汇基金票据，吸收银行体系结余流动性。

       今年以来，港元汇率持续走弱。数据显示，1月美元兑港元汇率在7.78-7.80港元徘徊，2月起逐步走高，在5月9日晚以来多次触及7.85港元的“红线”，期间最高升至7.8505港元，创2019年4月以来的新高。

       5月5日，香港金管局宣布，将基本利率调升50个基点，基本利率根据预设公式上调至1.25%，即时生效。

       香港金融管理局表示，基本利率是用作计算经贴现窗进行回购交易时适用的贴现率的基础利率。目前基本利率定于当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准。

      美国当地时间5月4日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年5月以来最大幅度加息。并且，美联储将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，即每个月缩减300亿美元的美国国债和175亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券。

       每当美联储有动作，香港就要跟随，这源于香港的联系汇率制度。

      香港目前实施的联系汇率制度开始实施于1983年，2005年推出更新措施，将“弱方兑换保证”由7.8调至7.85，该制度将港元兑美元的汇价定在7.8港元兑1美元，但汇价可在7.75至7.85港元之间浮动。如果汇价升至7.75港元，即反映港元需求增加，同时触及强方兑换保证水平，金管局便需要卖出港元买入美元以维持港元汇率，反之亦然。

       在北京当局强推港版国安法、美国实施制裁后，以及疫情爆发，都令香港金融市场产生波动，资金出现外流的情况，在联系汇率制度下，金管局需要动用外汇储备稳定市场。特别是作为国际金融中心，香港也是中美博弈的焦点之一。