财经视点

爆雷前奏？香港地产商被曝借高利贷救命

【香港南雅货币交易所CNE.HK财经视点2023年11月28日】

银行资金状况日益紧绌

继汇丰日前上调定期存款息率后，中银香港及恒生近日亦出手，一同把跨年的3个月港元定存息调高0.2厘，至4.5厘，即与汇丰看齐。

市民抢高息抢得开心，但高息存款背后原因只有一个：银行资金状况日益紧绌。

美国去年至今累计加息5.25厘，香港却未有跟足美国加息步伐，主要银行优惠利率加幅仍维持在0.875厘，港美加息幅度差距高达4.375厘。但这在联系汇率制度之下，肯定不会长久维持，否则将引发大量资金由港元流向美元赚取息差。香港银行体系结余已经由2021年的高位回落超过四千亿元，这正是反映资金外流情况。实际上正是银行体系在今年五月跌穿500亿水平后，港元拆息就逐步攀升，即使在半年结后亦未见回落，1个月拆息曾见5.5厘，见十五年高位，三个月拆息更因为属跨年资金，利率更触及23年新高。

拆息持续高企，的确是出乎银行界意料之外，甚至令资金管理出现了问题，今年以来银行需要透过向金管局“贴现窗”拆入资金次数及规模，均创出三年新高，甚至有发钞银行一样试过“计错数”，需要向金管局求助。

贴现窗为金管局向银行提供短期流动资金“窗口”，简单来说，银行每日结算时，假如发现流动资金并不足够，可以在每日下午五时半至六时半通过贴现窗，将持有外汇基金票据或债券做抵押，向金管局借取隔夜流动资金来进行银行同业结算。

银行罕有动用非常手段拆入资金

必须注意是，金管局这种“最后贷款人”角色，银行除了需要以贴现窗利率进行拆借外，亦会容易被当局视为日常资金管理不善而造成“标签效应”，因此银行非不必要是鲜有动用这只“窗”。但今年以来，银行却经常要频密通过贴现窗口拆入资金，其中八月更单日投放39.5亿港元的流动性，创自2021年以来最高金额。

另外在七月时候，据报作为发钞行之一的渣打，更一度要动用贴现窗拆入逾31亿元，反映作为最大行资金管理亦出现问题。而统计第三季贴现窗总共拆出180亿元资金，为2019年第四季以来最多，有交易员指出，近月同业拆借市场资金较为紧张，与息率趋升，各行收紧额度不无关系。

本港企业未来数月面临更高的举债成本

美媒日前披露，香港地产商面临234亿美元（折合1,823亿港元）银行贷款于明年到期压力，转而寻求高利率的私人贷款应对融资缺口。

据彭博社26日报导，随著现金流压力趋大，发展商利用更多非银行融资，以支付新项目或再融资贷款。例如雅居乐集团早前以年利率20%借入8.94亿港元。

报导表示，地产商的潜在融资缺口吸引家族办公室、私募股权公司和资产管理公司等机构，愿意在有资产抵押情况下，提供高风险、高收益的贷款。

不过，报导指出发展商因此而面临新的困境：一方面寻求私人借贷，需要以特定财产作为抵押品，另一方面，较高的利率将加剧行业的债务困境。

报导说，即使是香港一些大型发展商，如新世界发展，也在积极扩张后寻求减少借款。

报导还指，有资料显示，地产行业衰退很是严重。截至今年9月为止的三个月内，香港商厦空置率接近历史高位15.8%，高盛集团持有多数股权的一栋办公大楼将售价下调三成以上，以及上个月香港房屋销量按年跌33%。

报导认为，2024年情况可能会突然有变化。随着银行要发布年度业绩，在明年首季进行资产重新定价，在资产价格下跌、不良个案增加时，银行可能会在借贷逾期违约前，以折扣价出售房地产贷款，这可能会推动更多的借款人寻找其他融资途径。

基于本港高息环境料持续一段长时间，势推高企业融资成本。汇丰环球近日有一分研究报告很值得大家关注。报告指出，美国国债利息、港元同业拆息（HIBOR）及离岸人民币拆息均趋升，过去较低息的定息发债窗口基本已“落闸（window shut）”，本港企业未来数月面临更高的举债成本。

汇丰报告比较了多间香港企业的债务成本及组合，其中九仓置业的实际借贷年利率成本大增，由2021年的1.4厘升至去年的2.5厘，今年上半年更大幅涨至4.7厘；负债更沉重的新世界，负债比率由去年底的46.9%升至48.7%，计及永续债更高达83%，不单要出售重大盈利来源的新创建来减债、更要大削末期息八成。

有网民表示，高息借钱，情况同内房内爆前一模一样。结果可想而知！

还有网民担忧，又有大炸弹，欠咁多（欠这么多）（234亿美元），点算（怎么办）？明斯基时刻香港上演？

【香港南雅货币交易所CNE.HK财经视点2023年11月28日】