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美债戏剧性对峙是金融风险还是地缘政治机会？

【香港南雅货币交易所cne.hk财经视点2023年11月20日】

11月16日，美国财政部公布了9月份的国际资本流动报告(Treasury International Capital)。报告显示，中国9月继续减持，目前总持仓规模首次跌破8000亿美元大关，降到7781亿美元，与2013年美债持有量1.317万亿美元最高峰时相比，下跌了差不多41%。

如果这样的趋势持续下去，中国的持有量很快就会低于排名第三的英国，英国9月份的持有量为6689亿美元。除了中国减持外，排名第一的日本和第三的英国也都减持了美债。日本目前的持有量为1.1万亿美元。

对于中国的持续减持，中国媒体援引财经分析人士的话说，这是中国和其他各国央行担忧美债违约，让资产配置多元化的“避险”反应。

中国曾经在十多年的时间里一直是美国最大的外国债权人，在2013年时中国曾持有1.3万亿美元的美国国债，但随着近年来两国紧张关系的升级，北京削减了其持有的资产。尽管如此，中国目前仍坐拥高达约8700亿美元的巨额美国债务，一旦美债出现违约将导致美国国债价值暴跌，中国的美元国债也将大幅贬值，导致外汇储备暴跌。美债一旦违约无疑也将殃及中国利益，但中国同时也是美国最大的战略竞争对手。政治观察人士警告说，中国长期的地缘政治利益可能会受益于美国几个月来有关提高债务上限的戏剧性激烈对峙。

那么，中国持续抛售美债，原因何在？

中国现在外汇紧张所致，中国对欧美的出口在急速下滑，现在增加的那部分进出口主要是针对俄罗斯、东南亚、巴西这些国家。但是这些国家的货币都不是硬通货，都是软通货，不具备很强大的保值、稳定这些功能。而中国需要的是硬通货，这是通过出口俄罗斯、巴西这些国家拿不到的，中国需要买欧美的尖端技术、计算机芯片、能源、矿产，有很多东西都需要硬通货。”

担心被制裁而减低对美债风险，俄乌战争开始以后，美国为了制裁俄罗斯，冻结了俄罗斯在美国的所有的外汇储备和黄金，中国担心会因为某些原因，美国也很可能冻结中国这些外汇储备。在美中关系紧张的时候，中国抛售美债可以向美国施压。

抬升人民币币值，最近因为人民币贬得太厉害了，它必须抛掉一部分美债，换成美元，再拿美元去换人民币，买人民币资产，把人民币资产的价格打上去，这样人民币不会一下子贬值贬得太凶。

中国抛售美债是出于对美国经济前景和美债违约的担忧，10月20日，美国财政部公布报告显示，美国2023财年预算赤字为1.695万亿美元，较去年增长23%。并不是所有人都对美国高筑债台的做法感到放心。

不过，金融界专业人士指出，美国经济增长势头正猛，美债仍然是世界上最安全可靠的资产，中国的减持对美债影响并不大。

根据美国财政部最新月度《美国国债主要海外持有国》报告，从去年9月到今年9月，只有中国连续抛售，中国净减持1,236亿美元。但很多国家增持超过了减持，使得美国国债的海外持有额同比净增3,539亿美元。

各国都会根据本国情况时买时卖。日本英国都是这样。一年来日本净减持287亿，英国却净增41亿。

美国商务部经济分析局10月27日说，美国第三季度国内生产总值（GDP）的年化增长率为4.9%，为2021年第四季度以来最快。

美国国债至今仍然是全球最受追捧的资产之一。

【香港南雅货币交易所cne.hk财经视点2023年11月20日】