财经视角
法院清盘令，恒大的终结，灰飞烟灭归尘土
【CNE.HK2024年1月29日星期一财经视角】
1月29日香港高等法院举行针对中国恒大集团的清盘呈请聆讯并正式颁令，要求中国恒大集团清盘，意味着宣告公司进入破产清算程序。
当天，港股中国恒大、恒大汽车、恒大物业盘中停牌。停牌前，中国恒大报 0.163港元，跌近21%；恒大汽车报 0.229港元，停牌前跌18%；恒大物业报0.39港元，跌近 3%。
恒大集团在全球负债超过3000亿美元，恒大旗下房车宝的投资者佳盛环球（Top Shine Global）2022年6月提交了清算申请，经七次延期仍未能与债权人就债务重组达成共识後，今早终被香港高等法院就债权人的清盘呈请聆讯中颁令清盘，法庭下午将开庭处理规管令事宜，并颁布书面理由。
香港高等法院法官陈静芬在裁决时说，恒大集团资不抵债，其债务重组方案又缺乏足够进展，因此宣布清盘。
法院任命清盘人后，将从该公司董事和管理层手中获得控制权，并整理现有资产偿还债权人相关债务。
CNE分析师认为，此清盘令可能影响投资者对中国大陆房地产市场的信心，进而对经济和资本市场形成负面影响，投资者会担心中国恒大集团被清盘是否会对其它房地产开发商造成滚雪球效应，因为有很多公司正等待可能被清盘的命运。
恒大集团执行总裁肖恩回应香港高等法院清盘令称，客观上集团经营面临巨大困难、资源极其有限，同时债权人初步投票情况并没有达到预期，且恒大地产已被中国证监会立案调查、集团实控人等因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施，公司也认为无法满足境外债务重组关键环节的相关法定条件，这些情况使得各类不确定性不断强化，以致债务重组方案最终难以落地。“今天法院的裁决结果和我们的初衷相悖，对此我们只能表示已尽全力、非常遗憾。”
“清盘呈请”指上市公司因各种原因负债过多出现经营困难，债权人或公司自身可以向法院提出清盘呈请，法院将进行清盘呈请聆讯，如果呈请获得通过，法院会发出强制清盘令，颁令公司变卖资产以偿还债务、分配剩余财产等。在业内看来，经债权人或公司成员申请的清盘呈请被认为是公司走到最后一步的时候，公司一旦被曝出清盘呈请消息即为利空。
清盘呈请是香港法律体系下常见的追债手段。法院颁布清盘令，即宣告公司进入破产清算程序。对于恒大系而言，如要避免清盘呈请，唯一的办法是完成债务重组。
根据中国恒大此前发布的公告，倘若最终因呈请而清盘，从开始清盘之日开始后，就恒大直接拥有的财产作出的任何产权处置（不包括本公司附属公司拥有的财产）、任何股份转让或本公司股东地位的任何变更都将无效，唯有获得香港高等法院授出认可令则另当别论。
此前恒大集团一直在推动重组方案，以期避免清盘。不过在2023年9月底，随着恒大地产、恒大集团创办人许家印先后被查，中国恒大无法满足新票据的发行资格，导致前期各方一直在努力推进的重组方案无法落实。自此以后，恒大集团一直没有公开新的债务重组方案。
根据恒大最新披露，截至2023年11月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3163.91亿元（人民币，下同）。此外，截至2023年11月末，恒大地产逾期商票累计约2055.37亿元。
在诉讼方面，截至2023年11月末，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2053件，标的金额总额累计约4900.69亿元。
清盘令是否意味着恒大迎来“大结局”？有资本市场人士表示，“理论上不是，恒大还可以提起上诉”，但清盘的程序并不会被暂停。
在法官颁布了清盘令后，会提名清盘官，并接管公司业务。在这个过程中，若恒大还能提出一些新的重组方案，有“白衣骑士”入场相助，在获得清盘官的支持后，再提交到法院和债权会议，还是有可能取消或暂停清盘令的。
但是，房地产业内认为，恒大如此庞大的债务下，出现“白衣骑士”的可能性并不大。
另有分析人士指出，各大银行借给恒大的钱，以及境外机构借给恒大的钱，还有那些购买恒大股票的股民们大概率都是拿不回钱了。不过，这里面还有一点值得注意，那就是恒大的境外债还涉及到内保外贷。所以，即使恒大清盘，境外债最后的托底者还是中国的各大银行。因此说到底，恒大清盘以后，受伤害最大的还是中国的各大银行以及股民朋友。
据《华尔街日报》去年10月2日报道，中国恒大集团董事长许家印因涉嫌将资产转移至海外而接受调查，而这家负债累累的房地产开发商还有很多完成未完工的项目。
许家印似乎早有准备。此前，许家印被曝光已经与妻子丁玉梅在2022年离婚。
中国恒大去年8月14日晚间公布的一系列公告，其中，丁玉梅被称为“独立于本公司及其关联人士的第三方”，并未如此前一般被列为许家印配偶。
在此前披露的2021年年报中，丁玉梅在公告中的身份为董事局主席许家印配偶。在2021年底，许家印及丁玉梅共同出售中国恒大12亿股股票，作为一致行动人，许家印及丁玉梅持有中国恒大股份比例从76.69%下降至67.87%。
2019年10月16日，胡润研究院发布《2019胡润女企业家榜》，丁玉梅以170亿元财富排名第26。
根据统计，按照大股东累计获得的分红金额排名，许家印家族排在第一名。自2009年上市以来，中国恒大累计分红达733.86亿元。许家印夫妇常年控制了中国恒大七成左右的股权，累计可能拿走超过500亿元，占比达到了68.54%。
对此，有分析人士指出，许家印通过与丁玉梅进行“静默式的技术性离婚”已经将部分资产转移至境外。
恒大集团深陷债务危机，如何处置资产偿还债务成为舆论关注焦点。
恒大清盘事件更可能引发「骨牌效应」。德勤中国副主席黎嘉恩指出，近年中国企业清盘案增加，但不少案件一直在拖，争取以债务重组方式解决问题，但在经济仍未恢复的情况下达成很好的重组方案，并非易事，而香港法院又不接受债务重组未取得进展下，将清盘一拖再拖，故恒大清盘可能会令正在进行债务重组的内房感到灰心。
恒大的清盘可能会给中国房地产行业带来另一波冲击，受银行撤资和房地产价值大幅回调影响，中国房地产行业过去两年已有数十家开发商倒闭。
【CNE.HK2024年1月29日星期一财经视角】
